Góc Nhìn về Kinh Tế Vĩ Mô Quý 3

1. Vĩ mô quý 3: 

• Các động lực tăng trưởng tiếp tục được duy trì trong tháng 9 và quý 3. Sản xuất công nghiệp không bị ảnh hưởng nặng bởi bão Yagi. Tiêu dùng tiếp tục hồi phục khi các số liệu như sản lượng sữa, bia,… tăng tốt. Lạm phát không phải là vấn đề lo ngại trong năm nay trong bối cảnh giá dịch vụ công tăng thấp và giá xăng dầu giảm. Bức tranh vĩ mô khá đẹp!

• Với tỷ giá ổn định, và các NHTW trên Thế giới bước vào chu kỳ nới lỏng mới, NHNN có nhiều dư địa hơn cho chính sách tiền tệ nới lỏng. Lãi suất huy động có thể giảm, nhưng không thể quá sâu về bằng nền thấp trong quý 1 khi LDR của các ngân hàng đang neo ở mức cao.  

2. Lợi nhuận quý 3: Được dự báo tăng trong mức 18 – 20%, chủ yếu dẫn dắt bởi nhóm ngân hàng và do nền thấp năm ngoái đối với các nhóm ngành còn lại. 

3. Dòng tiền: Khối ngoại đã quay trở lại dần, mua đa dạng và không quá tập trung. Việc cả Diamond và Finlead đều được mua trở lại là tín hiệu tích cực. Một số lo ngại về việc tiền sẽ bị hút về thị trường Trung Quốc là quá thận trọng. Tiền đổ vào thị trường TQ vừa qua chủ yếu là tiền cá nhân, quỹ thụ động, và quỹ phòng hộ. Trong khi quỹ active tập trung vào yếu tố cơ bản vẫn ở bên ngoài. Ngoài ra, TQ đầu tư vào VN hiện tại chủ yếu là FDI, vốn vào TTCK vẫn ở mức thấp.

4. Ngắn hạn: thị trường vẫn chưa chinh phục thành công ngưỡng 1.300. Tuy nhiên, với dòng tiền từ khối ngoại quay trở lại, tỷ lệ tiền mặt của các quỹ ở mức tương đối, và chu kỳ nới lỏng tiền tệ bắt đầu, các phiên điều chỉnh là cơ hội để tăng vị thế mua. Một đợt tăng mạnh được kỳ vọng có thể sẽ xảy ra trong tháng 11 sau bầu cử Mỹ và quyết định (cắt giảm) tiếp theo của Fed. Tuy nhiên, timing là điều rất khó!

5. Rủi ro: mua vì lý do gì thì bán vì lý do đó. Nếu giá năng lượng và hàng hóa tăng trở lại quá mạnh và ảnh hưởng đến tốc độ giảm lãi suất của Fed, thị trường VN có thể sẽ điều chỉnh và tích lũy đi ngang một thời gian.