Khuyến Nghị mua MWG -Kỳ vọng phục hồi trong năm 2024

MWG: Duy trì khuyến nghị mua, giá mục tiêu 59.500 đồng/cổ phiếu

Tổng Quan:

- Theo báo cáo từ MWG, Lũy kế 11 tháng đầu năm, cả tập đoàn đạt doanh thu gần 108 ngàn tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ năm trước. Như vậy, gã khổng lồ bán lẻ Việt Nam đã thực hiện 80% kế hoạch doanh thu cả năm. Trong đó, chuỗi TGDĐ và ĐMX đóng góp khoảng 76,700 tỷ đồng, chiếm hơn 74% tổng doanh thu và giảm 21% so với cùng kỳ. Còn chuỗi BHX đóng góp 28,400 tỷ đồng, chiếm hơn 26% tổng doanh thu và tăng 16% so với cùng kỳ. Hoạt động bán hàng online cũng giảm sút 12% so với cùng kỳ.

Tái Cấu Trúc Tập Đoàn:

- Gã khổng lồ MWG đã đóng cửa gần 150 cửa hàng điện thoại, điện máy trong tháng 10-11/2023, và dự kiến tiếp tục đóng các cửa hàng kém hiệu quả. Đây là một phần trong kế hoạch tái cấu trúc toàn diện để hướng tới một năm 2024 tinh gọn hơn về mặt vận hành. Đồng thời, MWG cũng đang tích cực triển khai tái cấu trúc toàn diện từ khối cửa hàng, kho vận đến các phòng ban hậu cầu, quản lý doanh nghiệp nhằm hướng tăng trưởng doanh thu, thị phần và cải thiện lợi nhuận.

- MWG đang chú trọng tập trung giữ các hoạt động cốt lõi, các chuỗi/cửa hàng/ngành hàng tạo ra giá trị cho doanh nghiệp; rà roát loại bỏ các hoạt động lãng phí, tạm hoãn đầu tư cho các dự án R&D trung và dài hạn; phân bổ lại nguồn lực; giải quyết các vấn đề dôi dư nguồn lực phát sinh do tái cấu trúc.

- Quan điểm của MWG là “Các chi phí liên quan tới đóng cửa hàng trong quý cuối năm nay sẽ được phản ánh đầy đủ trong kết quả của năm 2023 và không ảnh hưởng tới năm sau”.

- Tổng kết: Cuối tháng 11, MWG có 1,100 cửa hàng TGDĐ (bao gồm cả Top Zone), 2,210 cửa hàng ĐMX, 1,697 cửa hàng BHX, 527 nhà thuốc An Khang và 64 cửa hàng Ava Kids

- BHX đạt điểm hiệu quả hoạt động vào cuối năm 2023 và cả năm 2024 ở mức biên LNHĐ 0,9%, dựa trên tăng trưởng doanh thu/cửa hàng/ tháng trung bình 11 tháng/2023 từ 10% đến 15% so với cùng kỳ,  so với trước tái cấu trúc, và từng bước tối ưu hoá hoạt động vào nửa cuối năm 2023. Các chuỗi khác cũng ngưng mở rộng tập trung tối ưu hoá hoạt động để bảo vệ dòng tiền. 

Triển Vọng:

- Động lực tăng trưởng chính cho MWG trong thời gian tới vẫn đến từ BHX với mục tiêu đạt điểm hòa vốn vào năm 2024. Với kết quả tích cực đến từ chiến lược tập trung vào mặt hàng thực phẩm tươi sống, doanh thu TB/cửa hàng của BHX đã đạt mức 1,65 tỷ đồng/tháng – tiệm cận điểm hòa vốn trong tháng 8 và tháng 9/2023. Tuy vẫn ghi nhận lỗ Q3 246 tỷ đồng, nhưng mức lỗ này đã giảm đáng kể so với 2 quý trước. 

- Chuỗi TGDĐ (bao gồm Topzone) và ĐMX: Với KQKD Q3 , chúng tôi nhận thấy mảng ICT có sự hồi phục so với giai đoạn đầu năm, tuy nhiên tốc độ hồi phục tương đối chậm. Nhu cầu tiêu thụ của người dân vẫn đang chịu tổn thương bởi lạm phát, sức mua đối với các mặt hàng tiêu dùng không thiết yếu như ICT dự kiến vẫn còn rất yếu trong những tháng cuối năm 2023, tuy nhiên sẽ kỳ vọng vào sự tăng trưởng trong nữa sau của năm 2024. Chúng tôi dự báo doanh thu cả 2 chuỗi của MWG sẽ đạt 80.350 tỷ đồng trong năm 2023 và 81.112 tỷ đồng trong năm 2024

- Kỳ vọng sức mua sẽ hồi phục trở lại mạnh mẽ trong nữa sau của năm 2024, sau khi các chính sách kích thích nền kinh tế bắt đầu tích cực trong giai đoạn cuối năm 2023 và tiến triển dần sang đầu năm 2024. 

- Thuế VAT dự kiến tiếp tục được giảm 2% trong 6 tháng đầu năm 2024 nhằm hỗ trợ các doanh nghiệp, cũng là một trong những yếu tố kích thích sức mua trong năm.

Rủi ro tiềm tàng:

- Cuộc chiến  giảm giá bán kích cầu tiêu dùng và gia tăng thị phần của các ông lớn bán lẽ trong ngành đã khiến lợi nhuận của doanh nghiệp bị bào mòn, hiện tại vẫn đang tiếp diễn dai dẵng.

Khuyến Nghị:

- Đánh giá dự trên triển vọng phục hồi năm 2024 với doanh thu dự báo 135 nghìn tỷ và 2.200 tỷ lợi nhuận, chúng tôi khuyến nghị mua MWG thời điểm hiện tại

- Giá mua vùng 40 - Target 59.5 - Stoploss: 37.5

Đồ Thị Kỹ Thuật

Hiện tại giá MWG trong ngắn hạn sẽ gặp vùng kháng cự mạnh MA200 tại mức 44.5, Tuy nhiên, nhờ khối ngoại đã quay trở lại mua ròng, cùng chuỗi giảm điểm mạnh trước đó, nên chung ta hoàn toàn kỳ vọng vào việc MWG sẽ break thành công mốc này trong ngắn hạn để hướng đến mục tiêu xa hơn mốc 59.5