Khuyến Nghị Mua HSG Ngày10/12/2015

HSG – CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN
I. THÔNG TIN CƠ BẢN VỀ HSG
1. THÔNG TIN GIAO DỊCH

• Giá cao nhất/ thấp nhất 52 tuần: 37,700/ 23,600 đồng.
• KL CP đang niêm yết: 100,790,790 cp
• KL CP đang lưu hành: 131,028,027 cp
• Vốn hóa thị trường: 4376 tỷ đồng

2. NGÀNH NGHỀ CHÍNH
- Nhóm ngành: Sản xuất Thép

• Tấm lợp bằng thép mạ kẽm, hợp kim nhôm kẽm, và mạ các loại hợp kim
• Xà gồ thép, xà gồ mạ kẽm; Sản xuất tấm trần PVC
• Ống thép đen, ống mạ kẽm, ống thép mạ các loại hợp kim khác, thép cán nguội dạng cuộn
• Lưới thép, dây thép mạ kẽm, dây thép các loại
• Các loại VLXD; Mua bán VLXD, tư liệu sản xuất và hàng tiêu dùng

- Dịch vụ cho thuê kho và vận tải hàng hóa
- Xây dựng công nghiệp và dân dụng

II. TỔNG CÁC ĐIỂM MẠNH CỦA HSG
1. THỊ PHẦN
HSG dẫn đầu thị phần cả nước về tôn mạ với 38%. Tính chung trong 9 tháng năm 2015, tập đoàn Hoa Sen đã sản xuất hơn 1 triệu tấn và bán ra hơn 578.000 tấn sản phẩm, bỏ xa các đối thủ cạnh tranh về thị phần

HSG dẫn đầu về thị phần dòng sản phẩm Ống Thép với 19.9%

Hiện tại HSG có tổng cộng 138 chi nhánh và 6 tổng kho, dự kiến đến cuối năm 2018 phát triển lên 314 chi nhánh. Bên cạch đó HSG không ngừng tăng thị phần bằng việc mở rộng mạng lưới chi nhánh ra thị trường quốc tế . Chính điều này sẽ giúp cải thiện, nâng cao thị phần của HSG trong giai đoạn quý 4/2015 .

2. ĐẦU TƯ
Nhà máy tôn Hoa Sen Nghệ An (Dự kiến hoàn thành vào tháng 8/2018).
Dự án có tổng vốn đầu tư hơn 2.300 tỷ đồng bao gồm: 12 dây chuyền sản xuất ống thép với tổng công suất thiết kế 100.000 tấn/năm; dây chuyền xẻ băng với công suất thiết kế 100.000 tấn/năm; dây chuyền sản xuất tôn phủ màu với công suất thiết kế 100.000 tấn/năm; dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm/hợp kim nhôm kẽm với tổng công suất thiết kế 400.000 tấn/năm; dây chuyền cán nguội với tổng công suất thiết kế 400.000 tấn/năm; dây chuyền tái sinh axit với công suất thiết kế 3.000 lít/giờ; dây chuyền tẩy rỉ với công suất thiết kế 400.000 tấn/năm; máy mài trục cản thép CNC với công suất thiết kế 24 trục cán/ngày.

Trong đó, giai đoạn 1 với tổng vốn đầu tư gần 420 tỷ đồng gồm 12 dây chuyền sản xuất ống thép với tổng công suất thiết kế 100.000 tấn/năm; dây chuyền xẻ băng với công suất thiết kế 100.000 tấn/năm. Dự kiến giai đoạn 1 của dự án sẽ hoàn thành vào tháng 12/2015. Được biết, Tập đoàn Hoa Sen sử dụng 30% vốn tự có và 70% vốn vay từ ngân hàng nhằm đầu tư xây dựng cho toàn bộ dự án này.

Điểm mạnh của dự án:
Nhà máy Tôn Hoa Sen Nghệ An có ý nghĩa quan trọng trong chiến lược phát triển của Tập đoàn Hoa Sen, doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh tôn, thép tại Việt Nam với gần 40% thị phần tôn và hơn 20% thị phần ống thép.

Không những thế, nhà máy còn có vai trò đặc biệt quan trọng trong việc phát triển thị trường miền Trung cũng như miền Bắc, không chỉ về cung ứng hàng hóa mà cả về logistic. Sản phẩm của Tập đoàn Hoa Sen đã có mặt ở khắp các tỉnh thành trên cả nước với hơn 130 chi nhánh trải dài từ bắc và nam.

Năm 2016 tôn mạ của HSG dự kiến sẽ tăng lên khoảng 49.2%, năm 2017 tăng lên 22%. Tổng cộng sau khi đưa thêm 3 dây truyền vào hoạt động thì công suất của HSG sẽ tăng lên 2.02 tr tấn. Gấp 2 lần so với hiện tại.

3. TÁC ĐỘNG CỦA TÌNH HÌNH VĨ MÔ
Tác động của tăng trưởng kinh tế và xu hướng hội nhập cùng với kinh tế thế giới. Để thu hút được vốn đầu tư nước ngoài và thuận lợi cho việc giao lưu, lưu thông hàng hóa thì nhu cầu về cơ sở hạ tầng là đặc biệt quan trọng. Để chuẩn bị cho việc nâng cao chất lượng cơ sở hạ tầng thì ngành VLXD nói chung và HSG nói riêng đều là điểm rất lợi thế trong vấn đề sản xuất ra nguồn cầu dồi dào.

 Nhìn vào bảng thống kê ta thấy, tốc độ tăng trưởng của sản xuất xây dựng tăng khá manh, đặc biệt là khu vực ngoài nhà nước, các công trình như nhà ở, và dân dụng tăng khá mạnh điều này cũng phản ánh phần nào kết quả kinh doanh HSG tăng trưởng khá tốt trong năm 2014-2015.

4. ẢNH HƯỞNG TỪ GIÁ NGUYÊN LIỆU
Điểm nhấn đáng chú ý của HSG trong hoạt động kinh doanh quý 4/2015 chính là giá vốn giảm mạnh do giá nguyên liệu đầu vào giảm. Giá thép cán cuộn nóng HRC và cuộn cán nguội CRC lần lượt giảm trên 9% và 14% so với thời điển hiện tại đầu quý 1. Nếu so với đầu năm mức giảm này lần lượt là 30% và 32% trong khi đó giá bán tôn thì không thay đổi nhiều so với những năm trước đó

 

5. KẾT QUẢ KINH DOANH 2015

Cơ cấu doanh thu thu theo sản phẩm và theo thị phần của HSG cho thấy xuất khẩu vẫn chiếm tỉ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của HSG. Trong đó thị trường Đông Nam Á chiếm tỉ trọn khá lớn.

Doanh thu bán hàng quý IV đạt 3.937,93 tỷ đồng, giảm 2,4% so với cùng kỳ. Tuy vậy, biên lãi gộp đã tăng gấp rưỡi từ 12,34% lên 18,85% nhờ sự sụt giảm của chi phí nguyên liệu đầu vào. Lãi gộp do đó tăng 49,14 % so với quý III/2014, đạt 742,35 tỷ đồng. Trong kỳ, doanh thu tài chính tăng gấp 2,7 lần, đạt 11,76 tỷ đồng. Chi phí tài chính cũng tăng mạnh, xấp xỉ 169,22 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu do kỳ này HSG phải ghi nhận khoản lỗ chênh lệch tỷ giá 114 tỷ đồng, gấp 3,86 lần cùng kỳ. Chi phí bán hàng cũng tăng 24%, xấp xỉ 223 tỷ đồng. Số lượng chi nhánh của DN này là 176 chi nhánh, tăng thêm 31 chi nhánh, trong khi NĐTC 2012-2013 chỉ mở thêm 26 chi nhánh. Dù các chi phí đều tăng nhưng nhờ giá vốn giảm mạnh nên lợi nhuân tăng 16,4% và 651,24 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 20,4% cùng kỳ. 

So với kế hoạch đề ra, HSG đã vượt 44,72% mục tiêu lợi nhuận đề ra.

6. Khuyến Nghị Mua Bán

Hiện tại với những lợi thế uy tín dẫn đầu về thị phần Tôn mạ, Ống thép giúp HSG vững chắc nguồn thu, Việc đưa vào sử dụng hai dây chuyền cán nguội mới (công suất 200 nghìn tấn/năm mỗi dây chuyền), và 12 dây chuyền sản xuất ống thép với tổng công suất thiết kế 100.000 tấn/năm; dây chuyền xẻ băng với công suất thiết kế 100.000 tấn/năm sẽ giúp HSG gia tăng Biên lợi nhuân gộp trong năm 2016.

Với mức giá dự phóng cho năm 2016 là 54000 đồng/cp, cao hơn 42% so mức giá khuyến nghị mua 31.7 (ngày 30/11/2015), chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư MUA cổ phiếu HSG vào danh mục để đầu tư trong trung và dài hạn

* Thông tin hỗ trợ Theo một số nguồn tin chưa chính thức, dự kiến năm tài khóa 2014-2015 HSG sẽ chi trả cổ tức với mức 70%, trong đó có thể là 20% bằng tiền mặt và 50% bằng cổ phiếu. Nội dung này sẽ sớm được chính thức đưa ra trong Đại hội cổ đông diễn ra vào ngày 18/1/2016 

Khuyến nghị mang tính cá nhân tham khảo!