Khuyến Nghị Mua DPM ngày 17/11/2015

Giá khí đầu vào tiếp tục giảm sâu
Lợi nhuận ròng sau thuế (LNST) 9 tháng đầu năm 2015 tăng nhẹ nhờ vào chi phí khí đốt đầu vào thấp hơn dự kiến, trong bối cảnh giá dầu Brent giảm xuống dưới mốc 50 USD/thùng.

Doanh thu bán hàng quý 3 đạt hơn 2.295 tỷ đồng, tăng hơn 7% so với cùng kỳ. Tuy vậy, lãi gộp lại tăng gấp rưỡi, đạt 770 tỷ đồng. Giá khí giảm giúp biên lợi nhuận gộp của công ty tăng trưởng mạnh. Ngoài ra, việc giá thành sản phẩm Ure Đạm Phú Mỹ giảm giúp lợi nhuận tăng.

Mảng hoạt động tài chính giảm sâu so với cùng kỳ tuy nhiên, phần lỗ từ hoạt động liên doanh liên kết giảm mạnh so với năm ngoái cùng với việc lợi nhuận khác đạt hơn 21 tỷ đồng đã giúp DPM báo lãi sau thuế 418 tỷ đồng trong đó phần lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt gần 410 tỷ, tăng vọt 42% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, DPM đạt hơn 7.470 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt gần 1.178 tỷ, tăng 26% so với 9 tháng đầu năm ngoái.

So với kế hoạch 9.246 tỷ đồng doanh thu và 1.047 tỷ đồng lợi nhuận đại hội cổ đông giao phó, công ty này đã vượt gần 15% mục tiêu lợi nhuận đề ra.

Dự báo LNST trừ lợi ích CĐTS năm 2015 thêm 8,6% và 13,4% năm 2016, tương ứng lần lượt với tăng trưởng EPS 37,9% và 10,5%, với kỳ vọng chi phí khí đốt đầu vào tiếp tục sụt giảm cùng với nhu cầu trong mùa cao điểm vụ Đông – Xuân sẽ giúp giữ giá phân urê ở mức cao, cho dù các nhà sản xuất phân urê khác hiện đã bắt đầu hoạt động trở lại.

Giữ khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu 40.000 đồng. DPM đang giao dịch với PE 9,4 lần năm 2015 và 8,5 lần năm 2016.